Dugogodišnji tržišni strateg upozorava da bi se američko gospodarstvo moglo suočiti s recesijom do kraja 2025. godine, dok istovremeno predviđa značajan pad vrijednosti američkog dolara. Prema njegovim riječima za Business Insider, optimizam oko trgovinskih sporazuma možda trenutno umiruje ulagače, no tržišta bi se trebala pripremiti za nove izazove.
David Roche, bivši bankar u Morgan Stanley i trenutni voditelj Quantum Strategy, iznio je tmurnu prognozu za američku valutu. On smatra da bi vrijednost dolara mogla potonuti za 15% do 20% tijekom sljedećih pet do deset godina. Još zabrinjavajuće, Roche predviđa da bi američko gospodarstvo moglo ući u recesiju već do kraja 2025. godine.
Glavni pokretač ovih negativnih očekivanja, prema Rocheu, jest Trumpov trgovinski rat. On tvrdi da takva politika ozbiljno narušava reputaciju Sjedinjenih Država na globalnim financijskim tržištima, potičući ulagače da se okrenu od američke imovine.
“Vjerujem da carine štete ugledu Sjedinjenih Država i konceptu američke iznimnosti, zbog kojeg su svi ulagali svoj novac u SAD,” rekao je Roche. “Posljedično, slabiji rezultati u usporedbi s drugim gospodarstvima znače da ulagači povlače dio svog kapitala, što vrši pritisak na dolar i, naravno, na prinose imovine.”
Trgovinski ratovi i poljuljani ugled Amerike
Vrijednost američkog dolara zabilježila je pad otkako je Trumpova administracija krenula s politikom trgovinskih ratova. Indeks američkog dolara, koji prati njegovu vrijednost u odnosu na košaricu ključnih svjetskih valuta, oslabio je za 8% otkako se Trump vratio u Bijelu kuću.
Roche je uvjeren da ovaj pad još nije dosegnuo svoje dno, prvenstveno zato što su strani ulagači postali skeptični prema SAD-u i imovini denominiranoj u dolarima.
Procjene Goldman Sachs pokazuju da su strani ulagači prodali dionice u vrijednosti od približno 63 milijarde dolara samo u dva mjeseca koja su prethodila 25. travnju. Roche sugerira da je ovo tek početak trenda, napominjući da je iznos od 63 milijarde dolara “zanemariv” s obzirom na to da strani ulagači drže oko 18% ukupnog američkog tržišta dionica.
Trgovinski rat nije zaobišao ni američke državne obveznice, čiji su prinosi naglo porasli tijekom vrhunca tržišne nestabilnosti početkom travnja. Ovo predstavlja lošu vijest za vrijednost dolara, koja opada kako slabi potražnja za američkom imovinom.
Roche svoje procjene o daljnjem padu dolara temelji na realnom efektivnom tečaju, koji mjeri vrijednost valute u odnosu na košaricu drugih valuta na temelju trgovinske razmjene. Prema podacima Banke za međunarodna poravnanja, američki realni široki efektivni tečaj u ožujku je bio oko 112, što je otprilike 20% više nego 2008. godine, za koju Roche smatra da je označila početak precijenjenosti dolara.
Slična upozorenja s Wall Streeta
Roche nije usamljen u svojim prognozama. I drugi analitičari s Wall Streeta izražavaju sličnu zabrinutost. Deutsche Bank je u nedavnoj analizi navela da se SAD nalazi usred “medvjeđeg tržišta dolara”, ukazujući na “smanjenu želju ostatka svijeta da financira rastuće dvojne deficite u SAD-u.”
Glavni ekonomist Goldman Sachsa, Jan Hatzius, u kolumni za The Financial Times napisao je kako vjeruje da pad dolara “ima još značajno prostora za nastavak.” Hatzius dodaje: “Deprecijacija dolara pojačava naše stajalište da će ‘teret’ viših američkih carina pasti pretežno na američke potrošače, a ne na strane proizvođače.”
Dugoročne posljedice i neposredni rizici
Roche smatra da bi širi zaokret ulagača od američke imovine mogao potrajati pet do deset godina, jer su fundamentalne promjene u globalnoj trgovini spor proces. Međutim, on vidi i neposrednije negativne posljedice slabljenja dolara, prije svega recesiju do kraja 2025. godine.
Slabija potražnja za američkim državnim obveznicama mogla bi stvoriti probleme u financiranju države. Iako je Trump obećavao da će carine donijeti “ogromne količine novca” u američku blagajnu, Roche smatra da to nije realno jer carine suštinski ometaju trgovinu. Prema njegovim riječima, ukupni utjecaj trgovinskog rata mogao bi usporiti gospodarski rast i izazvati recesiju već krajem ove godine ili početkom 2026.
“Predviđam moguću krizu oko trenutnog proračuna kada tržište shvati da se planirane brojke neće moći financirati carinama i da strani ulagači smanjuju svoja ulaganja u SAD,” zaključio je Roche.
Zabrinutost zbog moguće recesije sve je prisutnija dok trgovci i analitičari procjenjuju potencijalni utjecaj na globalni gospodarski rast. Nedavna anketa Bank of America pokazala je da čak 80% globalnih upravitelja fondovima smatra da je globalna recesija, kao posljedica trgovinskog rata, najveći pojedinačni rizik za tržišta.
